近日召開的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定，在已經(jīng)發(fā)布第四階段車用汽油標(biāo)準(zhǔn)（硫含量不大于50ppm）的基礎(chǔ)上，由國(guó)家質(zhì)檢總局、國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)委盡快發(fā)布第四階段車用柴油標(biāo)準(zhǔn)（硫含量不大于50ppm），過渡期至2014年底；2013年6月底前發(fā)布第五階段車用柴油標(biāo)準(zhǔn)（硫含量不大于10ppm），2013年底前發(fā)布第五階段車用汽油標(biāo)準(zhǔn)（硫含量不大于10ppm），過渡期均至2017年底。

    由于政策力度顯著加強(qiáng)，未來尾氣排放政策有望超市場(chǎng)預(yù)期。我們認(rèn)為從近期政府各層面以及中石化高層的表態(tài)上已經(jīng)明顯體現(xiàn)出對(duì)于汽車尾氣排放的關(guān)注度和以及未來政策的執(zhí)行決心。在這種背景下，原先市場(chǎng)所擔(dān)心的國(guó)四汽車尾氣排放標(biāo)準(zhǔn)再度拖延將不會(huì)發(fā)生，且最終汽車—油品—尾氣處理系統(tǒng)的政策執(zhí)行力度將超市場(chǎng)預(yù)期，汽車尾氣治理時(shí)代近在眼前。

    尾氣治理需汽車發(fā)動(dòng)機(jī)、油品和排放系統(tǒng)三者同步升級(jí)，在油品等關(guān)鍵問題得以解決的前提下，未來汽車排放系統(tǒng)的使用和需求將超市場(chǎng)預(yù)期。目前在全球范圍內(nèi)，對(duì)于汽車尾氣排放的檢查標(biāo)準(zhǔn)主要有三項(xiàng)：硫化物、顆粒物和氮氧化物。這三者在整個(gè)汽車環(huán)保中基本需要通過不同步驟來解決，其中硫化物主要通過油品升級(jí)，即硫含量的控制；而顆粒物需要通過發(fā)動(dòng)機(jī)燃燒系統(tǒng)的升級(jí)；而氮氧化物則只能依靠尾氣催化系統(tǒng)（如未來國(guó)內(nèi)主流的SCR系統(tǒng)），三者需同步升級(jí)。

    油品改造升級(jí)的問題此前一直是制約汽車尾氣排放標(biāo)準(zhǔn)趨嚴(yán)的關(guān)鍵因素，未來趨于解決的背景下，我們認(rèn)為涉及成品油脫硫、脫硝類上市公司將大幅受益是大概率事件，未來其政策推廣、使用監(jiān)管等執(zhí)行力度將超市場(chǎng)預(yù)期。而上市公司的股價(jià)也體現(xiàn)了這一點(diǎn)，如三聚環(huán)保、神馬股份等在大盤下跌的情況上還是上漲了接近10%，領(lǐng)漲整個(gè)化工板塊。

    展望本周，我們認(rèn)為跟隨大盤反彈，化工股的投資將依然遵循低估值和確定性成長(zhǎng)兩大主線。近期強(qiáng)勢(shì)品種有望延續(xù)較好表現(xiàn)。