根據中國租賃聯盟、聯合租賃研發中心、天津濱海融資租賃研究院編寫的《2018年中國融資租賃業發展報告》，截至2018年底，全國融資租賃企業總數為11777家，注冊資金約合32763億元，融資租賃合同余額約為66500億元人民幣，分別比去年同期增長21.7%、1.33%、9.38%。
　　
　　全年在寬流動性、緊信用的形勢下，信用融資呈現二元結構分化，大中型租賃公司利用資本市場發行債券進行直接融資，通過低成本的負債擴張推動高收益的資產投放，融資租賃公司呈現盈利逆周期。全年融資租賃行業共發行各類債券401期，融資總額達4454億元，較2017年分別上升57.25%和20.57%。我們重點跟蹤了22家非金融租賃公司的ROE變化，其平均ROE從2017年的9%提升到2018年三季度末的11%左右。龍頭企業在資產成長性和盈利性上明顯較優，行業馬太效應更加突出。預計2019年嚴監管和寬信用的政策導向將對融資租賃行業的競爭結構和盈利能力產生重要影響，融資租賃行業的利差收益可能收窄。
　　
　　2018年，上市公司及三板掛牌公司公告開展融資租賃項目845筆，租賃總額1336.41億元，日均投放規模比2017年小幅提升，其中中小企業板、創業板和新三板企業開展融資租賃項目515筆，占比61%。融資租賃成為中小企業重要的融資工具。據不完全統計，2018年8月至12月進行融資的一級市場創新創業類公司中有77家曾通過融資租賃或保理進行融資，其中27家曾通過融資租賃進行融資，60家曾通過保理進行融資。從開展融資租賃的創新創業類公司所處股權融資輪次來看，融資租賃向早期公司滲透。開展創投租賃業務居前的租賃公司有中關村科技租賃、普洛斯租賃、民生金租、國新租賃以及浙江物產租賃，此外大中型金融和商租如光大金租、遠東租賃、君創租賃等亦投身創投租賃業務。
　　
　　一、融資租賃行業發展概況展望
　　
　　根據中國租賃聯盟、聯合租賃研發中心、天津濱海融資租賃研究院編寫的《2018年中國融資租賃業發展報告》，截至2018年底，全國融資租賃企業（不含單一項目公司、分公司、子公司和收購海外的公司）總數為11777家，較上年底的9676家增加了2101家，增長21.7%。
　　
　　注冊資金，統一以1：6.9的平均匯率折合成人民幣計算，約合32763億元，較上年底的32331億元增加432億元，增長1.33%。
　　
　　業務總量，截至2018年底，全國融資租賃合同余額約為66500億元人民幣，比2017年底的60800億元增加約5700億元，增長9.38%。
　　
　　盈利逆周期。ROE作為股東最為關心的指標，我們重點跟蹤了22家非金融租賃公司的ROE變化。全年在寬流動性、緊信用的形勢下，信用融資呈現二元結構分化。大中型租賃公司利用資本市場發行債券進行直接融資，通過低成本的負債擴張推動高收益的資產投放，從而提升ROE水平。22家非金融租賃公司的平均ROE從2017年的9%提升到2018年三季度末的11%左右，中小微業務領先的仲利租賃ROE達到26%以上。
　　
　　展望2019年，嚴監管和寬信用的政策導向將對融資租賃行業的競爭結構和盈利能力產生重要影響。去年12月，國家發改委、商務部發布了《市場準入負面清單（2018版）》，明確將融資租賃納入嚴監管領域。去年9月，財政部、稅務總局出臺《關于金融機構小微企業貸款利息收入免征增值稅政策的通知》，相當于變相對小微企業實行貼息；加之去年年底中央經濟工作會議力促改善貨幣政策傳導機制，重點強調解決好民營企業和小微企業融資難融資貴問題，成為引導中小企業社會融資成本下行的重要信號，融資租賃行業的利差收益可能收窄。
　　
　　二、上市公司和三板公司開展融資租賃、保理業務情況
　　
　　1.上市和三板公司融資租賃情況
　　
　　在國內信用環境偏緊、二元信用結構分化的背景下，融資租賃作為一種靈活的產融結合工具，成為上市公司、尤其是中小微企業重要的融資方式，上市公司和三板公司融資租賃規模不斷提升。融資租賃行業呈現大量租賃公司建倉中小微業務的勢頭。
　　
　　2018年，上市公司及三板掛牌公司公告開展融資租賃項目845筆，租賃總額1336.41億元，日均投放規模比2017年增長3.2%。A股主板、創業板、中小板、三板以及港股和海外上市公司的融資租賃期數分別為219、104、110、301、111筆，租賃金額分別為570.33億、106.24億、192.52億、61.88億、405.44億元，期數占比分別為29.55%、14.04%、14.84%、40.62%、14.98%。
　　
　　根據證監會門類行業分類，上市公司及三板掛牌公司承租人所在前5大行業分別是制造業、電力、熱力、燃氣及水生產和供應業、信息傳輸、軟件和信息技術服務業、水利、環境和公共設施管理業及交通運輸、倉儲和郵政業。前5大行業融資期數和租賃金額集中度分別為69.82%和55.43%。制造業公司共開展468筆融資租賃業務，占比超一半，以473.99億元的融資規模位列行業第一。
　　
　　按制造業子行業劃分，前5大行業分別是計算機、通信和其他電子設備制造業、電子機械及器材制造業、專用設備制造業、化學原料及化學制品制造業和通用設備制造業。從平均單筆融資規模來看，前10大行業中醫藥制造業單筆融資規模最小，為4303.15萬元，計算機、通信和其他電子設備制造業單筆融資規模最大，為1.56億元。
　　
　　2018年共有301筆三板公司融資租賃信息，前5大行業分別是制造業、科學研究和技術服務業、信息傳輸、軟件和信息技術服務業、電力、熱力、燃氣及水生產和供應業和交通運輸、倉儲和郵政業。三板企業平均融資規模為2067.81萬元，但電力、熱力、燃氣及水生產和供應業平均單筆融資規模達到8362.31億元。
　　
　　2.2018年金融系融資租賃公司上市及三板業務排名
　　
　　經統計，2018年度平安租賃以57期投放規模排名第1位，仲利租賃、海通恒信、國銀金租和海通恒信分別以26期、20期、17期和11期分列2至5位。廣發租賃投放10期并列第6位。數據表明，融資租賃行業競爭激烈，各家融資租賃公司的投放期數尚未拉開差距，上市公司客戶仍有較大的開發空間。投放金額排名方面，金租公司投放規模明顯更大，前10名中占據7名。
　　
　　3.上市公司和三板公司開展應收賬款保理情況
　　
　　2018年3月至12月，上市及三板公司公告開展保理業務217筆，融資413.80億元。217筆項目中，63筆為無追索保理，92筆為有追索保理，62筆未披露模式。按保理商性質區分，保理商為商業保理公司、銀行、融資租賃公司分別有120筆、42筆和32筆。
　　
　　三、一級市場創新創業類公司開展融資租賃及保理情況
　　
　　2018年8月至12月進行融資的一級市場創新創業類公司中有77家曾通過融資租賃或保理進行融資，其中27家曾通過融資租賃進行融資，60家曾通過保理進行融資。從所處融資輪次來看，融資租賃向早期（A/B輪）創新創業類公司滲透。除了中關村科技租賃、君創等中小租賃公司，遠東租賃、民生金租、光大金租等大型金租和商租亦投身創投租賃。
　　
　　四、融資租賃公司發行債券及融資成本變化
　　
　　據Wind數據統計，2016年至2018年有主體評級的發債融資租賃公司數量從31家上升至45家，AAA級租賃公司數量從7家上升至27家。一方面，發債進行直接融資的大型金租和商務公司增加，如光大金租、工銀金租、中交建租賃、北銀金租等；另一方面，原有AA+級租賃公司通過增資擴股增加資本、以及內生性增長提升資產和運營實力晉升至AAA等級，如中航國際租賃、海通恒信、環球租賃、越秀租賃、華能天成租賃、渤海租賃、江蘇金租、中國外貿金租、長城國興金租等。
　　
　　從融資規?？?，AAA級融資規模占比不斷上升，一方面受益于AAA級租賃公司數量上升，另一方面在當前信用二元化的情況下，AAA級債券更受市場投資青睞。
　　
　　2018年融資租賃行業共發行各類債券401期，融資總額達4454億元，較2017年分別上升57.25%和20.57%，主要涵蓋金融債、中期票據、短融和超短融以及ABS。
　　
　　從各公司融資總額來看，平安國際租賃以562.51億元融資規模高居第1位，遠東租賃、中航租賃、海通恒信和中電投融和租賃分列2至5位。
　　
　　我們以AAA級融資租賃公司發行的3年期債券（主要為公司債、中期票據和定向工具）為基準分析其加權平均票面利率情況。近三年平均利率不斷上行，2016年平均利率水平在3.5%至4%左右，2017年上升至5.5%左右，2018年利率前高后低，平均微升至6%左右。其他期限結構利率走勢，270天超短融債券的發行成本走勢與3年期債券基本一致，AA+級與AAA級的信用利差在20BP至80BP區間。
　　
　　五、部分融資租賃公司三季度財務數據點評
　　
　　以資產規模排序，遠東租賃、平安租賃以超過2000億元資產規模分列一、二位，海通恒信以近740億規模名列第三位。各企業資產增速出現明顯分化，資產規模較大的四家租賃公司資產增速均在20%以上，而資產規模最小的光大幸福資產增速僅有0.57%。
　　
　　利潤表方面，營業收入和凈利潤規模上遠東租賃均排名第一位，平安租賃的營業收入和凈利潤增速均明顯高于其他租賃公司。其余各公司營業收入增速相對較為接近，但凈利潤增速比較分散，光大幸福凈利潤較去年同期下降12.88%，主要是融資成本快速抬升，增速快于營業收入增速，同時管理費用占比抬升明顯，匯兌收益較去年同期由正轉負等因素造成。
　　
　　通過杜邦分析可以看出，遠東租賃和平安租賃在ROE指標上均有較為明顯的提升。遠東租賃ROE提升了1.5個百分點，平安租賃ROE提升了2.37個百分點，龍頭企業的運營優勢愈加明顯。兩家公司在杠桿倍數上明顯高于另外四家租賃公司，體現租賃公司在資產規模提升后風險承受能力更強。